Javier Milei afirmó en días pasados que “todos los indicadores tiran para arriba”. En su estridencia habitual, el presidente refutó a la prensa, que calificó de “basuras mediáticas” que “odian al país”, y defendió que la economía argentina crece sin contratiempos. En realidad, la afirmación falta a la verdad. Varios indicadores macroeconómicos sugieren lo contrario. En el mejor caso, la economía argentina pierde ritmo; en el peor, podría estar encaminada a una recesión, aunque ciertamente es temprano para decir. 

Es verdad que algunos indicadores económicos mejoraron tras el hundimiento de los primeros meses de Milei, aunque también es cierto que el oxígeno se agota. Para demérito de la recuperación, que hoy grita fragilidad, partir de una base comparativa fácil resulta engañoso. Por ejemplo, el PIB creció 4,4 por ciento en 2025, pero cayó antes (1,9 por ciento en 2023 y 1,3 por ciento en 2024) y deja al indicador per cápita en punto muerto en un horizonte multianual. La inflación, otro caso de éxito cacareado por Milei, es muestra de que los matices importan: en marzo, tras un periodo desinflacionario atribuible al consumo aletargado, el índice de precios al consumidor hiló 10 meses de aumentos mensuales y alcanzó una tasa interanual de 32,6 por ciento que está lejos de la proyección hacendaria de 10 por ciento para el año entero.   

Otros indicadores que Milei presume con frecuencia son los del endeudamiento estatal. La Casa Rosada pavonea que Argentina se está desendeudando. Ciertamente, el país pagó vencimientos de bonos del Tesoro Nacional. No obstante, como muestra un informe especial de la consultora 1816, el gobierno contrajo cuantiosa deuda nueva con organismos laterales —en particular, el FMI— y amplió la deuda garantizada (REPO) del banco central con la banca internacional. El resultado fue un incremento del pasivo neto en moneda extranjera. Por si fuera poco, el ministro Luis Caputo anunció que el Banco Mundial y el BID trabajan garantías por dos mil millones y 550 millones de dólares, respectivamente, con las que Argentina contraría financiamiento con bancos privados internacionales por cuatro mil millones de dólares. En definitiva, la reducción del endeudamiento de un lado es tapada por otro con la contratación de nuevos créditos.

De vuelta a la economía real, los indicadores de actividad están lejos de pintar una mejoría generalizada, y en cambio varios levantan alertas tempranas. Para muestra, la utilización de la capacidad instalada, que típicamente crece cuando hay expansión económica e inversión nueva, se hundió desde 66,4 por ciento en noviembre de 2023 (pre-Milei) a 54,6 por ciento en febrero 2026, con tendencia bajista en los últimos meses reforzada por una caída de 7,5 por ciento en la importación de bienes de capital del primer trimestre; en conjunto, pintan un panorama industrial gris. Para alimentar el pesimismo, la caída de 7,5 por ciento en la recaudación tributaria del primer trimestre, la continua contracción del indicador de producción industrial y el repunte de la tasa de desempleo (7, 5 por ciento al cierre de 2025 vs. 6,4 por ciento al cierre del 2024) corren en sentido inverso al esperado cuando una economía crece. 

Por si fuera poco, sobran motivos para cuestionar la sostenibilidad del modelo económico. En primer lugar, Milei encadenó el futuro del país al presente de Trump, dependiente en noviembre de una elección intermedia de clave existencial para el movimiento MAGA. En segundo, sorteada la elección estadounidense, Argentina afronta once meses después una elección presidencial en un agitado mar de incertidumbre y creciente descontento popular. En tercero, la guerra en Irán, por más corta que sea, engendrará inflación a nivel global, y Argentina destaca entre las naciones por su vulnerabilidad.  Por último, si Milei no resiste la tentación de sobreapreciar al peso argentino para librar una elección, pagar deuda externa y contener la inflación, corre el riesgo de afectar aún más a las industrias manufactureras y, además, podría drenar las reservas internacionales. En Argentina, Twain irradia inmortalidad: la historia no se repite pero a menudo rima, decía.

En suma, Milei desempeña un papel natural como defensor de oficio del modelo económico, cuestionado tanto por una falta de sensibilidad social como por la ausencia de logros irrefutables. En la otra trinchera, analistas incómodos y prensa especializada ejercen en libertad —hasta que el acceso a la Casa Rosada queda restringido— la crítica, que en una presidencia controversial como la de Milei encuentra campo fértil. En ese choque de trenes, la verdad sale accidentada.

En el balance, la frialdad cuantitativa confirma hechos que el caliente pulso cualitativo adelanta: (1) bajo cualquier definición de “milagro económico” (prometido), Argentina está lejos de uno, (2) las últimas cifras dan testimonio de una pérdida inobjetable de momento y, (3) en el mejor caso, lo ganado por Milei o bien (a) solo compuso los declives del inicio de gestión, (b) ha sido marginal, indistinguible de tendencias pre-gobierno o (c) generó costos de largo plazo aún insondables. Los otros datos —los que incomodan al oficialismo— pintan una realidad económica gris y no una de color rosa libertario. Aunque los otros datos son reversibles, aún tienen margen para el deterioro. Si Milei se equivoca, como desaconsejaba el periodista mexicano (¿liberal? ¿libertario?) Leo Zuckermann, y el gris se torna negro, lo peor apenas está por venir.